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　　□特定对象调研 □阐发师会议 □采访 ■业绩申明会 □旧事发布会 □演勾当 □现场参不雅 □其他 （请文字申明其他勾当内容）投资者参会人员：长江证券、兴业证券、博时基金、东方证券、工 银瑞信基金、广发证券、嘉实基金、汇添富基金、景顺长城基金、 平易近生加银基金、平易近生证券、鹏华基金、上海大朴资产、高毅资产、 上海瓴仁私募基金、申万宏源证券、中金公司、中信证券、财通证 券、红杉本钱、华泰柏瑞基金、安信基金、安中投资、百川财富、 诚旸投资、鼎萨投资、汉和汉华本钱、红珊瑚资产、泓澄 投资、橡果资产、诚旸资产、创金合信基金、大师安全、东方财富证券、东兴基金、东兴证券、敦和资产、朴直证券、丰源正鑫(上 海)股权投资办理、富荣基金、高盛、工银安盛人寿安全、共青城 鼎睿资产办理、光大保德信基金、光大证券、广东熵简私募基金、 广东正圆私募基金、国海证券、国金证券、国联安基金、国寿安保 基金、国泰基金、国泰海通、国投证券、国信证券、杭银理财、禾 永投资、合众资产、宏利基金、泓德基金、隆运私募基金、华安基 金、华安证券、华宝基金、华创证券、华福证券、华泰证券、汇丰 晋信基金、汇丰前海证券、嘉合基金、交银施罗德、南方基金、农 银人寿、安然证券、泉果基金、融通基金、瑞银资产、山西证券、 上海保银投资、上海国际信任、宽远资产、上海盘京投资、西部利 得基金、西部证券、西京投资、西南证券、新华基金、新加坡 投资无限公司、信达澳亚基金、兴业基金、银河基金、银华基金、 圆信永丰基金、远信本钱、长安基金、长城证券、长盛基金、长信 基金、招商基金、招商证券、招银理财、中国人保资产、中航证 券、中荷人寿、中欧基金、中信建投证券、中信证券、中银国际、 中银基金、中邮安全、中邮证券、华夏证券等机构参会人员。 董事长：郭泽义 董事、总司理：李森 总会计师、董事会秘书：王亚歌一、上市公司带领引见 （一）公司2024年度全体环境 2024年为“十四五”规划的环节之年，总的来看，面临日趋 复杂严峻的外部，公司聚焦从业、深切谋划、高效施行，运营 业绩逐季向好，全年实现规模效益双增加。具体来看，收入端公司 无效应对了防务范畴需求周期性波动的影响，积极争取客户订单， 高质量出产交付，同时紧抓新能源汽车、数据核心、光伏储能等行 业增加机遇，全年实现发卖收入206。86亿元，同比增加3。04%。 盈利端，面临全球经济不确定性加剧激发的财产链供应链不稳 和大物料价钱高位上扬，以及防务范畴合作性采购要乞降经济性 压力，新能源汽车范畴内卷式合作等外部晦气，公司为客 户创制价值，眼睛向内，持续深化成本效率管控，鼎力推进智能制制，提拔成本合作力，全年实现毛利率 36。6%，维持高位程度。 费用端，公司持续连结高强度的研发投入，依托精细化办理， 正在发卖收入增加的同时，发卖费用同比下降 6。94%，办理费用同比 下降7。01%，全年实现归母净利润33。54亿元，同比增加0。45%。 现金流端，受防务范畴付款和资金到位环境的影响，运营 性现金净流量完成21。51亿元，同比有所下降，全体应收账款周转 有所放缓，后续公司将持续提拔盈利质量，秉承可持续成长的理 念，“有盈利的增加、有现金流的盈利”，不竭提高周转速 度。 分析来看，2024年正在股东和投资者的鼎力支撑下、正在董事会 的准确带领下，正在运营层和全体干部员工的配合勤奋下，公司告竣 了“稳增加、可持续、高质量”的成长方针。为进一步加强投资者 报答，公司拟向全体股东每 10股派发觉金盈利 8元（含税），现金分红近17亿元，分红比例达到归母净利润的50%以上，也刷新了 公司上市以来的现金分红绝对值和分红比例的最高记载。从行业来 看，目前公司的股息率达到了行业的前5%。 从 2024年各营业的成长环境来看，中航光电紧跟行业成长和 客户需求，强化计谋的落地和施行，防务范畴持续巩固首选供应商 地位，全面参取无人、军贸、深水、星箭等新兴范畴，多项分析互 连新产物取得型号使用冲破，互连专业能力劣势进一步阐扬；平易近用 高端制制范畴聚焦和新财产和将来财产，加快鞭策沉点营业拓展， 强化大客户培育，扩大优良客户规模；新能源汽车范畴车载高压互 连劣势地位不竭巩固，智能网联、Busbar营业成长空间持续拓 展；聚焦平易近机配备成长需求，平易近机机载能力持续提拔，全面支持国 产大飞机C919、AG600等项目取证交付，同时正在新兴市场低空经济 财产营业配套实现头部企业全笼盖。 正在市值办理方面，公司做为沪深300指数成分股公司，积极贯 彻证监会、深交所和国资委市值办理相关要求，制定了市值办理制 度和响应细则，构成了较为完整的市值办理系统。 2024年正在董事会的指点和市值办理带领组的带领下，环绕 “不变预期、稳健运营、提振决心”的市值办理策略，制定年度市 值办理打算，指点全年工做。一是积极对递公司投资价值，包 括公司计谋结构劣势、增量营业空间、焦点合作能力等价值要素； 二是亲近关心市场对公司价值的反映，阐发研判市值变更影响因 素，开展了“日股价盯盘、周市值监测、月市场研判、季股东分 析、年中回首提拔、岁暮阐发总结”的度、全周期市值监测工 做。三是高度注沉投资者关系扶植，做好本钱市场沟通，2024年 筹谋开展了多场特色投资者交换勾当，公司董事和高级办理人员积 极参取，全年参取机构累计达 1350余家，参取人数达 2500余人 次。四是当令使用市值办理东西，开展本钱运营项目，2024年 2 月，连系本钱市场行情及公司股价变更环境，筹谋实施了高管增持 打算。2024年公司正在市值办理方面取得了一些成就和经验，但这 些成就和经验的取得离不开泛博投资者的支撑、引领和关心，正在此 暗示感激。2025年公司将自始自终，一直对股东担任的立场，正在董 事会和运营层的引领下，深耕企业运营取成长，持续不变地报答股 东，为股东创制价值。 （二）投资者较为关心的问题 1、2025年是“十四五”规划收官之年，请问公司对防务范畴 2025年行业增加环境若何瞻望？若何理解公司提出的“打制防务 范畴首选互连方案供给商”定位。 2025年是“十四五”规划的收官之年，总强调要高质量 完成我军扶植“十四五”规划方针使命。面向建军百年奋斗方针， 2025年确定的国防开支额度继续连结较高增速。正在此布景 下，公司一季度防务范畴呈现苏醒增加态势，航天、刀兵等细分领 域增加迅猛。估计2025年无望实现企稳增加。 公司提出“打制防务范畴首选互连方案供给商”，是基于公司 专业为航空及防务和高端制制供给互连处理方案以及全球一流互连 方案供给商愿景，连系行业成长趋向取客户需求所做出的定位。公 司但愿从手艺引领、快速响应、成本可控三方面博得客户的青睐。 手艺引领方面，公司通过事后研究超前谋划，实现互连手艺迭 代升级，引领行业成长；快速响应方面，正在手艺层面前期研究的基 础上，公司进一步取头部客户配合进行设想开辟、结合定义，为客 户供给一整套互连处理方案，并能实现快速研制，进行小批和快速 的量产升级；成本可控方面，公司通过新手艺使用、新工艺迭代、 制制工程能力升级和精益办理，供给机能最优和成本更优的产物方 案。 2、2025年工做演讲明白提出“培育强大新兴财产、将来 财产，深切推进计谋性新兴财产融合集群成长”，正在此布景下， 公司出力结构了哪些新的营业增加点？ 做为“科改示范企业”和国资委“建立世界一流专业领军示范 企业”等试点单元，公司自动谋划并紧抓计谋性新兴财产和未 来财产成长机缘。通过本身手艺研发、产物开辟、工程开辟取手艺 ，打制新质出产力，并连系投资并购，以“内生+外延”的方 式加速财产结构。面向“十四五”收官，瞻望“十五五”规划，公司果断“聚焦 毗连、价值延长、市场导向、立异驱动”的计谋方针，进一步聚焦 和新财产和将来财产结构，鞭策公司持续不变增加。目前，公司已 正在贸易航空、贸易航天、通用航空、低空经济、深海配备、海洋工 程、智能网联、超高算力等多个范畴结构，并积极拓展无人配备、 新型电动工程机械、工业节制、高端医疗设备等新兴范畴。同时， 公司持续巩固正在光伏储能、轨道交通等高端配备范畴的劣势地位， 并前瞻结构6G、空天收集、量子科技、具身智能等将来财产。 3、请公司引见2025年业绩瞻望取运营思 连系计谋方针及市场变化分析研判，公司 2024年度董事 会制定了 2025年度财政预算，打算实现停业收入 206亿元，实现 利润总额 38亿元，全体连结不变增加态势。公司会动态研判国内 外经济形势，连系行业成长和客户需求对内部提出更高的方针要 求，响应放置全年各项工做。 2025年，公司将以“谋增加、提能力、创一流”做为工做总 基调，稳中求进，凸起质效提拔，争做高质量成长的引领者； 立异，聚焦能力提拔，正在防务分析能力、平易近品财产化能 力、精益办理能力等多方面发力，做好可持续成长的价值创制者， 高质量完成“十四五”收官，扬帆“十五五”成长新擘画，奋 进世界一流扶植新征程。 4、跟着人工智能手艺的飞速成长，算力需求呈指数级增加， 液冷手艺的市场需求也正在快速增加。请公司引见液冷营业的次要 产物、合作劣势取将来成长瞻望。 公司是国内较早具备全体液冷散热系统方案供给能力的供应 商，正在高效散热、智能温控、精准流量分派、系统集成方面深耕多 年，可认为客户供给定制化的整套液冷散热处理方案。环绕流体连 接器、流体管、液冷冷板/机箱、液冷源(CDU)四大类焦点产物， 公司液冷营业笼盖了航空航天、电子、刀兵、舰船等防务范畴以及 数据核心、区块链、超算、储能、电力、工业、轨道交通等平易近用领 域。从合作劣势来看，起首，公司是国内少数具备液冷全链条处理 方案能力的企业，并牵头参取多项国度尺度制定；其次，正在市场 端，公司已取支流办事器厂商、数据核心运营商及防务范畴头部客 户成立深度合做，手艺壁垒和客户粘性持续提拔；最初，公司通过 取头部运营商合做共建液体冷却手艺工程研究核心、升级出产检测 从动化产线等办法，研发效率取查验制制能力持续提拔。 2024年 5月，公司根本器件财产园建成投产，通过项目标建 设，公司液冷产物正在研发能力、研发效率、加工制制等方面能力逐 步提拔，也为更好地办事客户，驱逐多量量产物的订货做好了准 备。正在全球算力需求迸发及数据核心能效要求提高，液冷手艺替代 保守风冷的趋向明白的布景下，公司液冷营业无望实现快速成长。 二、投资者提问环节 （一）公司新能源汽车高速营业将来瞻望？ 公司正在新能源汽车范畴专注于汽车互连及充/换电处理方案的 研究取开辟，并努力于连结国内领先，勤奋做到全球领先。产物覆 盖动力系统、充/换电范畴、智能网联，目前已向国内支流、国际 一流整车企业和设备厂商配套高压毗连器、高压线束、充/换电等 系列产物。 公司正在新能源汽车范畴高速营业，即智能网联方面持续加大投 入，正在手艺成熟度、产线完美、产物靠得住性等方面进行了充实的准 备，获得了客户的承认，并于 2023年发布智能网联毗连器系列产 品。公司连系行业成长，对行业尺度产物进行全谱系开辟，笼盖 Fakra、HSD、Mini-Fakra、以太网、摄像头、高密信号等分歧类 型，产物满脚智能座舱、智能驾驶、车辆网等智能网联全场景使用 需求。跟着产物深度结构以及市场开辟，智能网联营业无望成为公 司汽车范畴第二个计谋增加点，鞭策公司汽车营业处理方案从高压 互连转向整车互连。 （二）当前防务范畴需求兴旺，公司产能扶植可否满脚交付 压力？公司的产能扶植取市场需乞降计谋规划慎密跟尾，实现动态、 有序的滚动成长。当前防务范畴需求增加是基于客岁一季度订货低 点而言，产能全体缺口不大。部门产物因为需求较为集中，局部产 能存正在必然压力，但基于根本器件财产园 2024年建成投产，以及 高端互连科技财产社区、平易近机取工业财产园目前全面封顶，二三季 度将连续投入利用，估计将进一步缓解公司产能严重，同时为“十 五五”期间需求的提拔打下优良的根本。 （三）公司全体的产物布局已从本来单一的毗连器产物，逐 步拓展至组件及更高集成化程度的产物。请问目前公司产物布局 中，集成化及组件类产物占比能否呈现逐渐提拔趋向，以及当前 大致处于何种比例程度？ 公司深耕互连手艺五十余年，产物品类持续拓展，产物组合不 断丰硕，各类产物规模均呈现增加趋向，组件类、系统互连产物， 包罗液冷等新营业的占比有所提拔，分析互连处理方案能力不竭强 化。好比黄金价钱大幅上涨，公司 有哪些办法滑润成本波动？ 公司高度注沉黄金等大原材料价钱波动，并已纳入成本节制 专项工做；正在研发端，公司从镀层手艺入手，摸索黄金镀层的替代 方案，并对相关手艺和工艺进行优化，以提高利用效率和效益；此 外，公司还开展了黄金租赁营业，以削减黄金利用成本。总体来 看，大原材料特别是黄金价钱上涨对公司运营成本影响可控。 （五）公司当前应收账款压力较大，本年能否可以或许看到改 善？ 公司应收账款次要集中正在防务范畴，坏账风险较小，同时公司 引入精益办理，对应收账款取存货进行精细化办理，成立了全 流程的应收账款办理模子，从而持续提拔公司资产周转效率，加强 全体运营质量。 （六）公司国际化营业成长环境？ 公司努力于成为“全球一流的互连方案供给商”，国际化拓展 是公司主要的成长标的目的之一。公司 2023年以“建立世界一流专业领军示范企业”为契机，持续推进国际化计谋稳步落地，加速国际 营业开辟程序。2024年公司国际营业收入同比增加 10。81%，取得 了来之不易的成就。 受当前国际形势和供应链合作款式变化的影响，公司正在国际业 务拓展的过程中仍面对着诸多挑和。面临挑和，将来公司一方面将 继续内功，不竭提拔正在全球市场的焦点合作能力；另一方面， 公司将加强全球资本设置装备摆设能力，立脚于中国市场，推进全球化 结构，扩大代办署理分销渠道，成立并堆集境外资本，鞭策营业成长更 好地融入全球财产链，拓展国际营业的成长空间。估计 2025年公 司国际营业连结增加势头。 （七）公司正在工业取医疗范畴的结构环境？ 公司于 2024岁尾将原通信取工业事业部门拆成数据取通信事 业部和工业取医疗事业部，并期望工业取医疗事业部可以或许成为平易近品 营业的孵化平台，逐渐构成规模化的营业结构。 工业取医疗事业部次要营业包罗保守能源(石油配备、煤炭拆 备)、新型能源(光伏储能、新一代核电、风力发电等)、工程机械 (含电动化)、工业节制、医疗配备、智能电网、海洋工程等。